В центре нашего внимания: Фонды альтернативных инвестиций (AIF)

В 2005 г. в Лихтенштейне был создан фонд нового типа — фонд для квалифицированных инвесторов. Этот тип фонда специально разработан с учетом потребностей профессиональных инвесторов и допускает большую степень свободы, тем самым в некоторой степени предваряет Директиву Европейского союза об управляющих фондами альтернативных инвестиций (AIFM).

С момента своего основания компания «BENDURA FUND MANAGEMENT ALPHA AG» также специализируется на альтернативных инвестициях.

Фонды альтернативных инвестиций позволяют создать полностью регулируемые структуры, которые обеспечивают многочисленные преимущества, облегчая процесс управления широким диапазоном различных активов, таких, например, как:

  • классические ликвидные ценные бумаги, например, зарегистрированные на бирже акции, облигации и производные финансовые инструменты
  • биржевые товары
  • драгоценные металлы
  • непубличные пакеты акций и частные долговые обязательства
  • паи других фондов (в том числе хедж-фондов)
  • взносы коммандитных товариществ в открытые и закрытые инвестиционные фонды
  • недвижимость (как правило, опосредованное инвестирование в уполномоченные холдинговые компании)
  • полисы страхования жизни (например, инвестиции во вторичный рынок страхования жизни граждан США)
  • и т.д.

Основное правило при этом следующее: если соответствующие нормативно-правовые акты позволяют определить стоимость актива, то такой актив можно вносить в ФАИ.

В зависимости от того, как устроен AIF, он также может пользоваться преимуществами стандартизированного доступа к рынку инвестиционного капитала в пределах ЕС. Более того, предполагается, что в будущем фонды альтернативных инвестиций станут своего рода средством индивидуализации (брендом), таким же, каким на протяжении многих лет являются альтернативные фонды коллективного инвестирования в переводные ценные бумаги (UCITS).

 

Фонды семейных офисов, создаваемые в соответствии с Законом об управляющих фондами альтернативных инвестиций (AIFMD):

Благодаря своей способности быстро приспосабливаться к меняющимся требованиям, предъявляемым к ликвидности и к уровню достаточности капитала, фонды альтернативных инвестиций (как и фонды, создаваемые в соответствии с Законом об инвестиционных предприятиях (IUA)) подходят в качестве механизма размещения частных активов в пользу единственного инвестора или небольшого количества инвесторов, при этом AIF будет служить своего рода головным семейным офисом по управлению активов.

Что касается более крупных портфелей активов, то тут может быть полезным вести краткий учет (на основе единого набора стандартизированных данных) всей финансовой ситуации, организованный с учетом потребностей инвестора. В зависимости от размера портфеля активов это поможет в большей или меньшей степени сократить время, затрачиваемое на управление и взаимодействие. Регулярная, централизованная отчетность о текущем статусе семейного портфеля позволяет получить четкое представление о его статусе, обеспечить более эффективный контроль и единый подход к оценке результатов использования портфеля ценных бумаг. Большинство депозитариев предоставляют инвестору возможность в любое время узнавать стоимость паев его фонда при помощи системы электронного банкинга. Интервалы обновления оценки стоимости чистых активов (СЧА) зависит от вида актива, которым владеет фонд, и от текущей потребности в подписке и погашении.

 

Распределение ролей в AIF

Управляющий фондом/ AIFM (управляющий фондом альтернативных инвестиций)
управляющий центральным фондом является сердцем каждого AIF. AIFM осуществляет управление портфелем, управление рисками, руководство, распределение и иные функции самостоятельно, а также может передавать некоторые из них третьим сторонам.

Инвестор(ы)
Один или несколько владельцев паев фонда.

Внешний управляющий портфелем активов
Принимает инвестиционные решения, предусмотренные в проспекте фонда. Цель — сохранить и приумножить активы фонда. Портфельный менеджер — это соответствующее установленным требованиям лицо, которому AIFM передает полномочия и которого AIFM контролирует.

Специалист-консультант
Специальное лицо, которое может оказывать управляющему активами административную поддержку, например, в сфере исследований и анализа.

Аудиторы / инспектор
Помогают убедиться в том, что обработка всех операции всегда осуществляется в соответствии с законодательством и с максимальным учётом интересов инвесторов. В соответствующих случаях, они организуют проведение независимой выборочной проверки по факту, со стороной имеющей надлежащую квалификацию.

Депозитарий
Помимо прочего выдает и погашает паи фонда и принимает активы фонда на ответственное хранение.

Активы
Составляют портфель активов фонда. Тип и объем портфеля зависит от инвестиционной политики фонда.

Определение термина “профессиональный инвестор”

Изложенное ниже относится к профессиональным инвесторам в значении этого термина, предусмотренном в Директиве Евросоюза «O рынках финансовых инструментов» (Directive 2004/39/EC (MiFID)):

Профессиональный инвестор — это клиент, обладающий опытом и знаниями, достаточными для принятия самостоятельных инвестиционных решений и правильной оценки рисков, которым он подвергается. Для того чтобы считаться профессиональным клиентом, клиент должен отвечать следующим критериям:

Категории клиентов, считающихся профессиональными инвесторами:

Следующие категории клиентов считаются профессиональными клиентами в отношении всех инвестиционных услуг и финансовых инструментов для целей настоящей Директивы:

1. Организации, которые для работы на финансовых рынках должны получить разрешение на осуществление соответствующей деятельности или деятельность которых подлежит регулированию. Нижеприведенный перечень следует рассматривать как включающий в себя все получившие разрешение организации, осуществляющие деятельность, характерную для перечисленных организаций:

  • организации, получившие разрешение на ведение деятельности в государстве-члене ЕС в соответствии с Директивой,
  • организации, получившие разрешение в государстве-члене ЕС или регулируемые им, безотносительно к какой-либо директиве,
  • организации, получившие разрешение в стране, не являющейся членом ЕС, или регулируемые в соответствии с ее законодательством:
    a) кредитные организации;
    b) инвестиционные фирмы;
    c) прочие уполномоченные или регулируемые финансовые институты;
    d) страховые компании;
    e) организации коллективного инвестирования и управляющие компании таких организаций; f) пенсионные фонды и управляющие компании таких фондов;
    g) торговцы, работающие на товарных и производных рынках, товарных инструментов; h) местные инвесторы;
    i) прочие институциональные инвесторы.

2. Крупные организации, отвечающие двум из следующих требований в отношении величины на уровне компании:

  • валюта баланса: 20 000 000 евро;
  • чистый оборот: 40 000 000 евро;
  • собственные средства: 2 000 000 евро.

3. Национальные или региональные правительства, государственные органы, управляющие государственным долгом, Центральные банки, международные и наднациональные институты, такие как Всемирный Банк, МВФ, ЕЦБ, ЕИБ и другие аналогичные международные организации.

4. Прочие институциональные инвесторы, чьей основной деятельностью является вложение средств в финансовые инструменты, включая организации, созданных для сделок секьюритизации активов или иных операций по финансированию.

Все вышеперечисленные организации считаются профессиональными. Вместе с тем, они имеют право требовать предоставления статуса непрофессионального инвестора; инвестиционные фирмы также могут давать согласие на предоставление более высокого уровня защиты. В случае если клиентом инвестиционной фирмы является одна из вышеперечисленных организаций, инвестиционная фирма должна проинформировать ее до начала предоставления услуг о том, что на основании имеющейся у фирмы информации, клиент будет считаться профессиональным и к нему следует относится как к таковому, если фирма и клиент не договорятся об ином. Фирма должна также проинформировать клиента, что он может потребовать внесения изменений в условия договора с целью обеспечения более высокой степени защиты.

Клиент, считающийся профессиональным, обязан сам обращаться с требованием предоставления более высокой степени защиты в тех случаях, когда он считает, что он не может дать надлежащую оценку соответствующими рискам или управлять ими.

Более высокий уровень защиты предоставляется клиенту, считающемуся профессиональным, на основании письменного договора с инвестиционной фирмой о том, что он не будет считаться профессиональным клиентом для целей применяемого режима ведения операций. В таком договоре следует указать, относится ли это к одной или нескольким услугам или сделкам, или к одному или нескольким типам продуктов или сделок.

5. Клиенты, которые могут рассматриваться в качестве профессионалов, по их просьбе в соответствии с Директивой Евросоюза «O рынках финансовых инструментов» (Directive 2004/39/EC (MiFID)).